核心觀點(diǎn)：

 

　　環(huán)保板塊2014年前三季度凈利潤增長29.7%，居各一級行業(yè)前列。

 

　　2014年前三季度，環(huán)保上市公司整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入307.1億元，同比增長27.0%；實(shí)現(xiàn)凈利潤總計(jì)36.1億元，同比增長29.7%.環(huán)保板塊營業(yè)收入、利潤增速在一級行業(yè)中分別位居第1、第4位。從機(jī)構(gòu)配臵來看，環(huán)保公司的配臵較2014年2季度下降約4個(gè)百分點(diǎn)。

 

　　以行業(yè)分類來看，固廢板塊業(yè)績搶眼，水處理業(yè)績略顯平淡。

 

　　固廢行業(yè)收入增速達(dá)到43.5%，歸屬凈利潤增速32.3%，高于行業(yè)平均水平。大氣治理及監(jiān)測板塊表現(xiàn)與環(huán)保行業(yè)平均水平基本持平。水處理行業(yè)表現(xiàn)較為平淡，收入、凈利潤同比分別增長8.6%、22.3%.

 

　　以市值大小來看，大市值公司收入、利潤增速顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平。

 

　　以市值區(qū)分，2014年前三季度100億市值以上的公司在收入、凈利潤增速分別為35.2%、34.4%；50-100億市值的公司收入、利潤增速分別為24.2%、30.5%；低于50億市值的公司業(yè)績增長乏力，收入、利潤增速分別為5%、8.2%.整體上看，大市值公司仍然是支撐環(huán)保板塊收入、利潤增長的主要動力。

 

　　重申“政策主題+高成長”投資組合。

 

　　我們?nèi)匀痪S持2014年下半年策略中提出的“環(huán)保政策主題+高成長”的環(huán)保板塊投資策略：1，環(huán)保領(lǐng)域重點(diǎn)政策環(huán)保法落地，關(guān)注環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域（雪迪龍、聚光科技）和非市政方向的環(huán)保行業(yè)子領(lǐng)域（如工業(yè)危廢、再生資源、工業(yè)廢水等）。2.具備高成長潛力，且處于起步初期的細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)。如工業(yè)危廢、餐廚垃圾、再生資源、替代水源、生物質(zhì)供熱等。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

　　市場低價(jià)惡性競爭，盈利能力持續(xù)下降；EPC工程結(jié)算進(jìn)度低于預(yù)期；（廣發(fā)證券）